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鄭州航空港建設(shè)的金融支持論文
1概述
2013年3月7日，鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)(以下簡(jiǎn)稱“鄭州航空港”發(fā)展規(guī)劃獲國務(wù)院正式批復(fù)，這是繼河南糧食生產(chǎn)核心區(qū)、中原經(jīng)濟(jì)區(qū)成為國之方略后，河南發(fā)展史上迎來了又一個(gè)具有里程碑意義的重大事件，建設(shè)好鄭州航空港，曾是古代絲綢之路起點(diǎn)的中原有望成為新興航空工業(yè)“絲綢之路”的又一個(gè)嶄新起點(diǎn)。
鄭州航空港按照“建設(shè)大樞紐、發(fā)展大物流、培育大產(chǎn)業(yè)、塑造大都市”的發(fā)展思路，共編制了26項(xiàng)專項(xiàng)規(guī)劃，17項(xiàng)已通過專家評(píng)審，近期加快實(shí)施鄭州新鄭國際機(jī)場(chǎng)二期、菜鳥智能骨干網(wǎng)、航空物流園、綜合保稅區(qū)三期等183個(gè)項(xiàng)目，主要包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目和工業(yè)服務(wù)業(yè)項(xiàng)目，2014年下半年將完成投資209億元�；A(chǔ)項(xiàng)目資金需求為中長(zhǎng)期資金，而間接融資多為中短期貸款，存在匹配問題;工業(yè)項(xiàng)目為初建，一般較難獲得貸款支持。長(zhǎng)期以來，金融偏重于間接融資，偏重于銀行體系，這容易導(dǎo)致所有資源都走“獨(dú)木橋”，一方面導(dǎo)致融資的困難，另一方面又由于過于集中而導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)。為此，需要更多地考慮和借助直接融資的方式，充分利用資本市場(chǎng)。
2區(qū)域發(fā)展的融貨模式研究
鄭州航空港戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)將基于區(qū)內(nèi)所提供的綜合配套服務(wù)，金融服務(wù)則是其中的關(guān)鍵，如何通過融資渠道建設(shè)解決區(qū)內(nèi)企業(yè)發(fā)展所面臨的資金問題，將成為航空港經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大問題。從目前區(qū)域直接融資和間接融資的方式和特性分析，主要有以下的融資模式。
2.1直接融資：①土地出讓金融資。指地方政府依照法律程序，運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制，對(duì)通過收回、收購和征用等方式取得的土地，進(jìn)行前期開發(fā)、整理，予以儲(chǔ)存，以滿足城市各類建設(shè)用地的需求，確保政府壟斷土地一級(jí)市場(chǎng)的一種管理制度。土地儲(chǔ)備制度主要通過“土地收購—土地儲(chǔ)備—土地出讓”來實(shí)現(xiàn)融資，包括蘇州模式、重慶模式、長(zhǎng)沙高新區(qū)模式等。②有償出讓無形資源。如冠名權(quán)、廣告權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)。港區(qū)管委會(huì)可將路標(biāo)、顯著位置的廣告權(quán)，道路、橋梁等的冠名權(quán)，區(qū)內(nèi)餐館、超市、書店、運(yùn)動(dòng)場(chǎng)館等的特許經(jīng)營權(quán)以一定價(jià)格出讓給企業(yè)，甚至可以進(jìn)行拍賣來獲得收益。③上市融資與再融資。滬深主板上市、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、河南省區(qū)域股權(quán)轉(zhuǎn)讓中心等股權(quán)融資，對(duì)項(xiàng)目和企業(yè)資質(zhì)有一定的限制。④企業(yè)債、中小企業(yè)私募債發(fā)行融資。精選一批重點(diǎn)符合發(fā)中小企業(yè)私募債的相關(guān)企業(yè)，以及地方政府債務(wù)融資、地方政府企業(yè)債務(wù)融資，或者采用中小企業(yè)集合債券的形式進(jìn)行融資，由航空港的管理單位主導(dǎo)牽頭，統(tǒng)一組織、統(tǒng)一冠名、統(tǒng)一擔(dān)保和分別負(fù)債、集合發(fā)行，可以起到有效降低中小企業(yè)的融資成本。⑤資產(chǎn)證券化。在當(dāng)前銀監(jiān)會(huì)控制地方政府融資平臺(tái)貸款規(guī)模的條件下，地方政府和國企有巨大的流動(dòng)資產(chǎn)，資產(chǎn)證券化能讓資產(chǎn)流動(dòng)循環(huán)發(fā)揮最大效益，通過以證券化的方式出售部分資產(chǎn)，償還已有負(fù)債。⑥產(chǎn)業(yè)投資基金。產(chǎn)業(yè)投資基金是以個(gè)別企業(yè)為對(duì)象的一種投資基金，它是借鑒國外國外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的“創(chuàng)業(yè)投資基金”的運(yùn)作形式，通過發(fā)行基金收益券募集資金，交由專家組成的投資管理機(jī)構(gòu)運(yùn)作，基金資產(chǎn)分散在不同的實(shí)業(yè)項(xiàng)目上，投資收益按投資分成。用產(chǎn)業(yè)投資基金作為項(xiàng)目本金可以降低債務(wù)率，減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)也有利于降低項(xiàng)目建設(shè)的融資成本。
2.2間接融資①銀行貸款。分為國內(nèi)銀行貸款和國外銀行貸款，前者又分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款。國內(nèi)外銀行貸款主要的區(qū)別在于利率高低、準(zhǔn)入條件和介入領(lǐng)域等方面的不同。②政策性扶持資金。及時(shí)了解和掌握一定時(shí)期內(nèi)中央和地方政府的資金投向和扶持對(duì)象，爭(zhēng)取政府的特殊支持和專項(xiàng)撥款。③項(xiàng)目融資。主要包括以下幾種方式:a特許經(jīng)營，如BOT方式。對(duì)于部分大型的營利性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，可由政府與私人投資者簽訂特許協(xié)議，由私人投資者組建項(xiàng)目公司，實(shí)施項(xiàng)目建設(shè)，并在運(yùn)營一定期限之后再移交政府的方式，稱為BOT(build-operate- transfer)模式。b公私合營，如PPP模式。由政府與私人企業(yè)共同投資建設(shè)，或私人投資，政府提供配套條件的建設(shè)模式，稱為PPP模式(public-private-partnering)。c施工承包商墊資，并交付履約保證金。由承包商預(yù)先墊付資金，并交付履約保證金，也是一種減輕航空港區(qū)資金壓力的方法。但必須挑選真正具備墊付資金實(shí)力的施工單位，否則會(huì)導(dǎo)致拖欠工程款等社會(huì)問題。同時(shí)，航空港區(qū)也應(yīng)烙守信用，在項(xiàng)目完成之后如期付款。
3金融服務(wù)航空港區(qū)模式
基于上述分析，綜合考慮航空港經(jīng)濟(jì)區(qū)實(shí)際情況，為解決區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的資金需求，通過選取適宜于區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資方式，構(gòu)建區(qū)內(nèi)多層次融資渠道。
3.1 IPO融資充分利用國內(nèi)資本市場(chǎng)的機(jī)遇，推動(dòng)實(shí)驗(yàn)區(qū)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)上市籌資，積極引入中介機(jī)構(gòu)開展前期各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。按照行業(yè)劃分，特別關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，選擇IPO前景良好的企業(yè)，幫助其進(jìn)行改制輔導(dǎo)，在適當(dāng)時(shí)機(jī)完成首次公開發(fā)行并上市。同時(shí)，支持企業(yè)做大做強(qiáng)，積極引導(dǎo)已上市公司用足、用好上市資源，利用相對(duì)寬松的融資渠道，擴(kuò)大再融資。
3.2成立專項(xiàng)經(jīng)營公司融資就綜合區(qū)內(nèi)成立城投公司、資產(chǎn)經(jīng)營公司、交投公司、水投公司等相應(yīng)的集團(tuán)公司或者實(shí)行基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性進(jìn)行研究分析之后，制定可靠的措施方案。
3.3中小企業(yè)私募債融資按照相關(guān)規(guī)定，除了地產(chǎn)、金融類企業(yè)，符合條件的企業(yè)可以發(fā)行中小企業(yè)私募債。港區(qū)內(nèi)目前項(xiàng)目主要涉及基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，按照港區(qū)的發(fā)展規(guī)劃，航空港將以其特殊的區(qū)域優(yōu)勢(shì)、交通優(yōu)勢(shì)和政策優(yōu)勢(shì)，必將會(huì)聚集大量的高端制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、倉儲(chǔ)業(yè)和批發(fā)企業(yè)，這些企業(yè)都符合國家產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)方向。同時(shí)，作為國家戰(zhàn)略發(fā)展的臨空港區(qū)，可以向國家爭(zhēng)取更有利的財(cái)稅、費(fèi)用返補(bǔ)等多種優(yōu)惠政策。港區(qū)政府也可成立相關(guān)單位來主導(dǎo)牽頭，統(tǒng)一組織、統(tǒng)一冠名、統(tǒng)一擔(dān)保和分別負(fù)債、集合發(fā)行，這樣起到有效降低中小企業(yè)的融資成本。隨著各專項(xiàng)規(guī)劃的形成，以及國家、地方政府扶持政策的到位，將更有利于我們港區(qū)內(nèi)企業(yè)私募債的發(fā)行。
3.4資產(chǎn)證券化融資尋找航空港內(nèi)企業(yè)融資主體信用評(píng)級(jí)在AA-以上;融資主體下有未來能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，如債券類(政府BT項(xiàng)目回購款、企業(yè)應(yīng)收款)、收益類(門票收入、水電煤等經(jīng)常性收入、高速公路收費(fèi)、租金收入)進(jìn)行相關(guān)資產(chǎn)證券化，由證券公司成立發(fā)起相關(guān)的資產(chǎn)管理專項(xiàng)計(jì)劃，向投資者公開募集。航空港區(qū)適合證券化的資產(chǎn)包括:BT合同的回購款、貸款合同的項(xiàng)下的債權(quán)、租賃合同的租金收益、供水系統(tǒng)水費(fèi)收入、污水處理系統(tǒng)排污費(fèi)收入航空、路橋收入等;航空港區(qū)適合證券化的企業(yè)包括工程建設(shè)公司、城建公司、租賃公司、水務(wù)公司、高速公路，路橋、港口，航空公司，軌道交通企業(yè)等眾多的企業(yè)。
3.5產(chǎn)業(yè)投資基金融資以自有資金或合作基金對(duì)港區(qū)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行直接股權(quán)投資或與股權(quán)相關(guān)的債權(quán)投資;或與港區(qū)合作成立基金管理公司，共同發(fā)起設(shè)立基金，重點(diǎn)對(duì)港區(qū)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行投資。
券商直投和直投基金是一大類概念，一般是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。
河南PE市場(chǎng)發(fā)展尚處起步階段，特征之一就是，多數(shù)PE機(jī)構(gòu)沒有在河南進(jìn)行長(zhǎng)期、有規(guī)劃的投資，對(duì)個(gè)別企業(yè)的投資具有偶然性，資金供求雙方缺乏有組織、成規(guī)模的平臺(tái)，整個(gè)河南股權(quán)投資市場(chǎng)缺乏足夠的主體，也缺乏統(tǒng)一性和流通性，尤其是還沒有形成能夠覆蓋全省、市場(chǎng)導(dǎo)向性強(qiáng)、具有足夠信譽(yù)度的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。
3.6 0 TC市場(chǎng)融資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、河南省區(qū)域股權(quán)轉(zhuǎn)讓中心、柜臺(tái)市場(chǎng)、并購重組等資本市場(chǎng)的推介服務(wù)，以解決部分企業(yè)的資金需求。
通過以上幾種融資方式解決區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、內(nèi)部交通網(wǎng)絡(luò)、公共服務(wù)以及完善陸路交通運(yùn)輸體系所需要資金缺口，提升港區(qū)平臺(tái)服務(wù)功能，在此基礎(chǔ)上，解決部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的資金需求。
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