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當(dāng)前金融創(chuàng)新的內(nèi)涵與發(fā)展
摘 要：隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，金融市場(chǎng)國(guó)際化逐步形成，各國(guó)在金融創(chuàng)新上加大了力度，對(duì)世界金融業(yè)的發(fā)展與改革都產(chǎn)生了極為深刻的影響。本文在分析金融創(chuàng)新的動(dòng)因與內(nèi)容的基礎(chǔ)上，提出由于金融創(chuàng)新也會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)，因此必須加強(qiáng)金融監(jiān)管，并對(duì)中國(guó)的金融創(chuàng)新發(fā)展進(jìn)行了闡釋。
關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新;動(dòng)因;金融風(fēng)險(xiǎn);金融監(jiān)管
金融創(chuàng)新是指便于獲得金融信息、金融交易和支付方式的技術(shù)進(jìn)步，以及新的金融工具、金融服務(wù)、金融組織和更發(fā)達(dá)、更完善的金融市場(chǎng)的出現(xiàn)。對(duì)金融創(chuàng)新，我們應(yīng)當(dāng)從3個(gè)層面來(lái)理解：宏觀層面的金融創(chuàng)新將金融創(chuàng)新與金融史上的重大歷史變革等同起來(lái)，認(rèn)為整個(gè)金融業(yè)的發(fā)展史就是一部不斷創(chuàng)新的歷史，正是金融創(chuàng)新推動(dòng)了金融業(yè)的重大發(fā)展;中觀層面的金融創(chuàng)新可以分為金融技術(shù)創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新以及金融制度創(chuàng)新;微觀層面的金融創(chuàng)新僅指金融工具的創(chuàng)新。
一、金融創(chuàng)新的動(dòng)因
1.內(nèi)在動(dòng)因。金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在動(dòng)因在于內(nèi)在利益的驅(qū)動(dòng)。主要包括以下幾點(diǎn)：
(1)利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新。金融機(jī)構(gòu)主要以降低交易成本創(chuàng)新、提高經(jīng)營(yíng)效率創(chuàng)新、增強(qiáng)流動(dòng)性創(chuàng)新和金融產(chǎn)品創(chuàng)新為主要手段來(lái)獲得利潤(rùn)。
(2)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新。在浮動(dòng)匯率制下，匯價(jià)不穩(wěn)定，不僅給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)，也使金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)面對(duì)著較大風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)化利率水平的驟然升高、下降和不規(guī)則波動(dòng)性加劇了金融機(jī)構(gòu)的脆弱性。世界經(jīng)濟(jì)的微觀主體包括金融機(jī)構(gòu)都需要有創(chuàng)新的金融工具規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)。
(3)規(guī)避管制創(chuàng)新。金融管制的目的是為了保證整個(gè)金融體系的穩(wěn)定和金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)安全，而金融創(chuàng)新多是為了逃避管制，直接創(chuàng)立新的金融工具，并廣泛推廣，從而獲得超額利潤(rùn)。
2.外在動(dòng)因。金融機(jī)構(gòu)的外在動(dòng)因是指金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新系統(tǒng)外部的因素。它是金融創(chuàng)新的條件，通過(guò)推動(dòng)、驅(qū)動(dòng)等方式最終轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新的內(nèi)在動(dòng)因，對(duì)商業(yè)銀行金融創(chuàng)新產(chǎn)生推動(dòng)作用。
(1)需求驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新。在現(xiàn)代信息技術(shù)發(fā)展和商業(yè)銀行服務(wù)綜合化、全能化的趨勢(shì)下，客戶對(duì)商業(yè)銀行提出了更為多樣化的服務(wù)要求。消費(fèi)者需要方便、低廉、優(yōu)質(zhì)、高效、多樣化的金融服務(wù)，包括傳統(tǒng)銀行服務(wù)、新型保險(xiǎn)、證券投資、理財(cái)?shù)确⻊?wù)。另外信息技術(shù)的日新月異也刺激了企業(yè)客戶需求目標(biāo)的提高，銀行客戶需求的多元化和高層次性，這些都導(dǎo)致了金融創(chuàng)新呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨向。
(2)科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步。當(dāng)前計(jì)算機(jī)和通信技術(shù)的改善，是導(dǎo)致金融服務(wù)和金融產(chǎn)品供給條件發(fā)生變化的最重要的源泉，它有力地刺激了金融創(chuàng)新。計(jì)算機(jī)和通信技術(shù)的改善進(jìn)一步改善了市場(chǎng)獲得證券信息的能力，提高了業(yè)務(wù)處理的速度以及客戶獲得產(chǎn)品和服務(wù)的便利性。金融電子化給金融業(yè)運(yùn)作帶來(lái)的變革主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是以自動(dòng)處理方式代替了人工處理方式，降低了信息管理費(fèi)用;二是以自動(dòng)渠道來(lái)轉(zhuǎn)變客戶享受金融服務(wù)和金融產(chǎn)品的方式。
(3)競(jìng)爭(zhēng)決定創(chuàng)新。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，金融機(jī)構(gòu)不僅面對(duì)著激烈的國(guó)內(nèi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，還面對(duì)著強(qiáng)大的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。面對(duì)嚴(yán)峻的考驗(yàn)，金融機(jī)構(gòu)要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，就必須改善經(jīng)營(yíng)機(jī)制，進(jìn)行金融創(chuàng)新，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、組織創(chuàng)新等手段來(lái)增強(qiáng)和提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力，并保持原有的市場(chǎng)地位或占有新的市場(chǎng)。
二、金融創(chuàng)新的內(nèi)容
金融創(chuàng)新的主體是金融機(jī)構(gòu)和金融管理當(dāng)局;金融創(chuàng)新的根本目的是金融機(jī)構(gòu)和金融管理當(dāng)局出于對(duì)微觀利益和宏觀效益的考慮。金融創(chuàng)新的內(nèi)容包括金融制度創(chuàng)新、金融組織機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、金融管理創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新以及金融工具的創(chuàng)新，其中，金融工具創(chuàng)新構(gòu)成金融創(chuàng)新的核心內(nèi)容。
1. 新技術(shù)應(yīng)用導(dǎo)致新業(yè)務(wù)層出不窮
美國(guó)花旗銀行公布的一份金融消費(fèi)白皮書(shū)中指出了當(dāng)前和未來(lái)10大金融業(yè)務(wù)發(fā)展的新趨勢(shì)，主要包括：自助式服務(wù)、全天候服務(wù)、居家理財(cái)、跨國(guó)金融產(chǎn)品、綜合金融產(chǎn)品、無(wú)實(shí)體金融產(chǎn)品、全方位金融服務(wù)、百貨化金融產(chǎn)品、個(gè)人化的家庭銀行、無(wú)現(xiàn)金社會(huì)等。
2. 金融工具不斷創(chuàng)新
(1)股票類(lèi)創(chuàng)新。股票是所有權(quán)的代表，傳統(tǒng)的股票主要有普通股和優(yōu)先股。由于創(chuàng)新，股票出現(xiàn)了許多變種，以優(yōu)先股為例，有可轉(zhuǎn)換可調(diào)節(jié)優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換可交換優(yōu)先股、再買(mǎi)賣(mài)優(yōu)先股、可累積優(yōu)先股、可調(diào)節(jié)股息率優(yōu)先股、拍賣(mài)式股息率優(yōu)先股等。
(2)債務(wù)工具類(lèi)創(chuàng)新。債務(wù)工具對(duì)借款人來(lái)說(shuō)是債務(wù)憑證，對(duì)放款者來(lái)講是債權(quán)憑證。最早的債務(wù)工具是借據(jù)，緊接著出現(xiàn)的是商業(yè)票據(jù)，以后又出現(xiàn)了銀行票據(jù)和企業(yè)、政府發(fā)行的各種債券。由于創(chuàng)新，債務(wù)工具又發(fā)生了許多新變化。
(3)衍生金融產(chǎn)品。衍生金融產(chǎn)品是由基礎(chǔ)金融工具派生出許多具有新的價(jià)值的金融產(chǎn)品或金融工具，如期貨合同、期權(quán)合同互換及遠(yuǎn)期協(xié)議合同。
三、金融創(chuàng)新、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管
1.金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險(xiǎn)的功能
金融創(chuàng)新可以分散和轉(zhuǎn)移個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，在微觀上降低某個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)卻使相互交易的經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險(xiǎn)增加了，而整體風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有消除。例如，期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期等都是由交易的一方承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而另一方卻享受收益。
2.金融創(chuàng)新活動(dòng)同時(shí)加大了金融風(fēng)險(xiǎn)
金融創(chuàng)新雖然具有轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險(xiǎn)的功能，卻無(wú)法消除整體風(fēng)險(xiǎn)，而只是分散和轉(zhuǎn)移了個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，所以，金融創(chuàng)新只是在微觀上降低了風(fēng)險(xiǎn)，但金融體系的總體風(fēng)險(xiǎn)并未因此而減少。一是增加了金融業(yè)的脆弱性，由于銀行的對(duì)外負(fù)債增長(zhǎng)快速擴(kuò)張，大規(guī)模資本流入使銀行的流動(dòng)性出現(xiàn)大幅度擺動(dòng)，銀行貸款膨脹和收縮時(shí)期交替出現(xiàn)，可能導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)，金融體系的脆弱性大幅度上升。二是增加了金融業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，由于高收益和高風(fēng)險(xiǎn)并存的新型金融工具和金融交易產(chǎn)生，衍生工具的虛擬性特性使金融市場(chǎng)成為一個(gè)充滿不確定的市場(chǎng)，當(dāng)金融產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生波動(dòng)時(shí)，可能出現(xiàn)虛擬資本市場(chǎng)價(jià)格數(shù)倍甚至數(shù)十倍于原生資本市場(chǎng)價(jià)格而膨脹的現(xiàn)象，一旦消腫必定引起金融動(dòng)蕩，增大整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。三是增加了金融業(yè)的表外風(fēng)險(xiǎn)，金融創(chuàng)新中涌現(xiàn)出如貸款承諾、借款擔(dān)保、備用信用證等新型表外業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)銀行并無(wú)資金外借，但銀行承擔(dān)的潛在風(fēng)險(xiǎn)一旦轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，將給金融機(jī)構(gòu)造成巨大的損失。
3、必須加強(qiáng)金融監(jiān)管
綜觀世界各國(guó)，凡是實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家，無(wú)不客觀地存在著政府對(duì)金融體系的管制。經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩(Kane)認(rèn)為，嚴(yán)格的管制會(huì)促使金融機(jī)構(gòu)通過(guò)創(chuàng)新金融產(chǎn)品來(lái)規(guī)避監(jiān)管，而金融創(chuàng)新又進(jìn)一步促使監(jiān)管部門(mén)通過(guò)制定新的法規(guī)來(lái)將新產(chǎn)品納入監(jiān)管范圍，于是又有新一輪的創(chuàng)新。
金融監(jiān)管就是政府為了經(jīng)濟(jì)金融體系穩(wěn)定、有效運(yùn)轉(zhuǎn)，以及經(jīng)濟(jì)主體的共同利益要求，通過(guò)金融主管機(jī)構(gòu)或建立專(zhuān)門(mén)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，依據(jù)法律和規(guī)定對(duì)金融體系中各金融主體和金融市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)督和管理，確保金融主體間的公平競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)金融業(yè)有秩序地運(yùn)轉(zhuǎn)和健康地發(fā)展。
第一，金融監(jiān)管體系。包括3個(gè)方面的內(nèi)容：金融監(jiān)管的法律制度體系、金融監(jiān)管的組織體系和金融監(jiān)管的執(zhí)行體系。法律制度體系從法律制度的角度界定了金融監(jiān)管過(guò)程中有關(guān)當(dāng)事人的法律地位，規(guī)定每一方當(dāng)事人在金融監(jiān)管過(guò)程中的權(quán)利和義務(wù);組織體系從當(dāng)事人自身行為的角度展現(xiàn)出有關(guān)各方在金融監(jiān)管過(guò)程中的互動(dòng)關(guān)系，說(shuō)明當(dāng)事人出于本能或者在外部刺激下可能作出的反應(yīng)以及對(duì)其他當(dāng)事人的影響;執(zhí)行體系描述的是金融監(jiān)管者具體實(shí)施某項(xiàng)監(jiān)管時(shí)的手段、步驟和做法。在實(shí)際的金融監(jiān)管過(guò)程中，金融監(jiān)管體系的這三個(gè)方面往往是同時(shí)存在并發(fā)揮作用的。
第二，金融監(jiān)管的手段。確定金融監(jiān)管的目標(biāo)之后，需要有監(jiān)管的手段。金融監(jiān)管是對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其金融行為的干預(yù)和規(guī)范，因此，金融監(jiān)管手段從其干預(yù)和規(guī)范的效力分為法律手段和行政手段。很明顯，在一個(gè)法制社會(huì)里，最基本的手段是法律手段。例如各國(guó)政府都從法律上規(guī)定各種不同金融機(jī)構(gòu)的最低資本金要求，美國(guó)法律規(guī)定支票存款不能支付利息等。但是，僅靠法律手段是不夠的。因?yàn)�，法律只能�?duì)大的框架進(jìn)行規(guī)定而無(wú)法詳細(xì)規(guī)定各種細(xì)節(jié)。金融市場(chǎng)隨時(shí)都在變化之中，特別是在市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用有限的市場(chǎng)，配之以行政手段和稽核檢查手段就更能夠做到對(duì)金融機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行比較及時(shí)的干預(yù)和調(diào)節(jié)。
四、中國(guó)金融創(chuàng)新的動(dòng)因
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融體制改革的不斷深化，以及與世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，金融服務(wù)的需求量不斷擴(kuò)大，需求層次不斷提高，金融創(chuàng)新因此進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)期。特別是我國(guó)加入WTO以后，金融業(yè)的全面開(kāi)放導(dǎo)致外資金融機(jī)構(gòu)廣泛介入我國(guó)金融市場(chǎng)，它們直接帶來(lái)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)的加劇也迫使國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)加快創(chuàng)新步伐。同時(shí)，受?chē)?guó)際金融發(fā)展趨勢(shì)的影響，我國(guó)金融管制也會(huì)趨于放松，寬松的外部環(huán)境也會(huì)推進(jìn)金融創(chuàng)新的發(fā)展。
當(dāng)前，我國(guó)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新活動(dòng)和形式多種多樣，使人眼花繚亂。進(jìn)一步探究其本質(zhì)動(dòng)因，主要有兩點(diǎn)：
第一，為了突破我國(guó)現(xiàn)有的利率管制，以達(dá)到爭(zhēng)奪、分流銀行儲(chǔ)蓄資金和爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的目的。
第二，為了突破嚴(yán)格的分業(yè)限制。我國(guó)目前實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的體制，過(guò)于嚴(yán)格的分業(yè)限制形成了金融機(jī)構(gòu)所服務(wù)市場(chǎng)的分割，通過(guò)金融創(chuàng)新可取得資金融通便利。
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