城市基礎(chǔ)設(shè)施融資方式的運(yùn)用分析畢業(yè)論文

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　　一、基礎(chǔ)設(shè)施融資現(xiàn)狀的分析
　　
　　目前，我國城市基礎(chǔ)設(shè)施供給不足的主要原因是建設(shè)資金短缺和融資渠道不足。城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金主要來源于政府財(cái)政資金（包括土地出讓收入等）和銀行貸款。政府財(cái)政資金有限，難以滿足對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的需要。當(dāng)前作為主導(dǎo)性的基礎(chǔ)設(shè)施融資渠道銀行貸款，一方面，占整個(gè)銀行貸款總量比重過高，蘊(yùn)藏的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大。數(shù)據(jù)顯示，截止2010年6月末，地方政府融資平臺貸款余額達(dá)7.66萬億元；另一方面，占基礎(chǔ)設(shè)施融資總量比重也過高，容易造成受困于國家貨幣信貸政策，比如，受2010年國家對地方政府融資平臺的清理與今年貨幣緊縮調(diào)控政策的影響，許多地方融資平臺由于過度依賴銀行貸款并且使用不規(guī)范，導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)作困難，面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。再加上銀行貸款金額與使用時(shí)間有限，財(cái)務(wù)成本高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來較重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
　　
　　因此，為解決基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金矛盾，如何拓寬新的融資渠道，實(shí)現(xiàn)融資方式創(chuàng)新，合理、經(jīng)濟(jì)、有效的籌集資金，成為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的首要問題。
　　
　　二、基礎(chǔ)設(shè)施融資方式的運(yùn)用分析
　　
　�。ㄒ唬﹤�券融資
　　
　　1、債券融資的優(yōu)勢分析
　　
　　債券融資作為基礎(chǔ)設(shè)施融資的主要途徑之一，能為有巨大資金需求的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開辟新的融資渠道。在國際金融危機(jī)爆發(fā)后，我國推出4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃以來，債券融資方式被廣泛地運(yùn)用到城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，2009年企業(yè)債券融資總額為4252.33億元，達(dá)到歷史最高水平。其中，地方政府投融平臺的“準(zhǔn)市政債券”占了很大比例，債券融資具有明顯的優(yōu)勢：
　　
　�。�1）降低融資成本，提供穩(wěn)定長期資金。債券融資與銀行貸款相比，具有融資成本低，期限長，融資額大等特點(diǎn)，跟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期長，投資額大，現(xiàn)金流穩(wěn)定的特征相匹配。債券融資期限較長，一般多在5至10年，與銀行貸款相比，能提供更為穩(wěn)定的長期資金，和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期也更加吻合。
　　
　�。�2）債券資金用途較廣泛。不僅可用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，而且也可用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和補(bǔ)充營運(yùn)資金。尤其是調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，目前，地方政府投融平臺普遍存在資產(chǎn)負(fù)債率較高，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配，負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理的狀況，可以通過債券融資調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，使長期資產(chǎn)和長期負(fù)債，短期資產(chǎn)和短期負(fù)債合理配置，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。
　　
　�。�3）稅盾與財(cái)務(wù)杠桿作用明顯。相對于股票融資而言，債券融資具有稅盾作用，即債券利息支出計(jì)入成本，沖減稅基的作用。這種優(yōu)勢直接給企業(yè)及企業(yè)的股東增加收益；債券融資只需按事先約定的利率支付固定利息，剩余部分經(jīng)營收益將全部為原有股東所分享。如果納稅付息前利潤率高于利息率，負(fù)債經(jīng)營就可以增加稅后利潤，從而使股東收益增加。
　　
　　2、債券融資的劣勢分析
　　
　　債券融資受限制的條件較多，包括發(fā)債的法律法規(guī)規(guī)定和發(fā)債條件限制。尤其是發(fā)債財(cái)務(wù)指標(biāo)——近3年平均可分配利潤足以支付企業(yè)債券一年利息的要求，使許多純公益性的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目無法通過發(fā)債融資。此外，還受債券發(fā)行制度、二級市場債券流通、利率市場化等限制影響，也使基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目無法正常通過發(fā)債從市場融資。
　　
　　（二）BOT融資
　　
　　BOT是指項(xiàng)目所在地政府或所屬機(jī)構(gòu)將一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許權(quán)授予承包商，承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)和運(yùn)營，并在期限內(nèi)回收成本、嘗還債務(wù)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、賺取利潤，特許期結(jié)束后根據(jù)協(xié)議將項(xiàng)目所有權(quán)無償?shù)匾平唤o政府機(jī)構(gòu)。
　　
　　1、BOT融資方式的優(yōu)勢分析
　　
　　BOT融資方式作為一種有效的融資手段，以突出的特點(diǎn)，被越來越多地應(yīng)用在許多大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中，以其明顯的優(yōu)越性獲得青睞。從政府部門角度看，其優(yōu)勢之處有三方面內(nèi)容。
　　
　　（1）資金利用方面：政府采用BOT方式能吸收大量的民營資本和國外資金，以解決建設(shè)資金的缺口問題，減少政府的直接財(cái)政負(fù)擔(dān)；另外，BOT方式還有利于政府調(diào)整利用外資結(jié)構(gòu)，把外資引導(dǎo)到基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)上，以便于政府可以集中有限資源投入到那些無法通過市場化操作但又關(guān)系國計(jì)民生的重大項(xiàng)目上。
　　
　�。�2）項(xiàng)目運(yùn)作效率方面：項(xiàng)目公司為了降低項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)營過程中的成本和風(fēng)險(xiǎn)，獲得較多的利潤回報(bào)，必然引進(jìn)先進(jìn)的經(jīng)營理念和管理方法，運(yùn)用成熟的經(jīng)營機(jī)制，按市場化原則對基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)營和管理，從而有助于提高基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營效率、效益，提高基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)質(zhì)量，避免項(xiàng)目建設(shè)超額投資等弊端。
　　
　　（3）技術(shù)和管理水平方面：由外國公司運(yùn)作BOT項(xiàng)目，會(huì)給項(xiàng)目所在國帶來先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。由于項(xiàng)目公司中大多有本國的承包公司參與，這樣可以為這些承包公司提供更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)也促進(jìn)了國際經(jīng)濟(jì)的融合。
　　
　　2、BOT融資方式的劣勢分析
　　
　　采用BOT方式，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在特許權(quán)規(guī)定的期限內(nèi)將全權(quán)交由項(xiàng)目公司去建設(shè)和經(jīng)營。而此時(shí)，政府對項(xiàng)目的影響力、控制力通常較弱；對于政府而言，相當(dāng)于讓渡了一定時(shí)期項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)。在這期間，就意味著失去了項(xiàng)目運(yùn)營中產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)也無法考慮基礎(chǔ)設(shè)施的公益性。
　　
　　對于BOT項(xiàng)目，在項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓到政府之前，政府對項(xiàng)目的控制難度相對加大；由于大量項(xiàng)目建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到項(xiàng)目公司，這時(shí)項(xiàng)目公司往往要求有較高的投資回報(bào)率來補(bǔ)償其所受的風(fēng)險(xiǎn)。如果在運(yùn)營期中增關(guān)設(shè)卡，提高交易費(fèi)用，以加速其成本回收及利潤獲取，而此時(shí)政府又無能為力，其結(jié)果往往與促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的產(chǎn)生矛盾。筆者認(rèn)為，政府應(yīng)盡快完善與BOT相配套的法律和政策，對項(xiàng)目公司進(jìn)行必要的約束和引導(dǎo)，使BOT項(xiàng)目運(yùn)作規(guī)范化、法律化。

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